文：胡晓
理财子公司成立时间较短，运作模式不成熟，现状并不代表未来。盈利差距背后，各家理财子公司的定位不同，打法也不同。
近两年出现的银行理财子公司，被视为银行资管业务未来的主力军，2020年的经营业绩颇受业内关注。
WEMONEY研究室发现，具有先发优势的六大行理财子公司，2020年交出了净利润为40.41亿元的成绩单（往期链接：六大行理财子公司“期末考”，盈利能力哪家强？）。
出人意料的是，股份行中已披露业绩的5家股份行理财子公司，总净利润超50亿元。从2020年整体的业绩表现来看，股份行理财子公司盈利能力比国有行更胜一筹。
理财子公司从原来银行的资管部门独立出来，依托母行的资金、技术、管理、人才等实力运作，国有行理财子公司在资产、注册资本金、开业时间、展业情况等方面均具有先发优势，为什么盈利能力却不及股份行理财子公司？
招银理财“一枝独秀”背后另有隐情
当前开业的股份行理财子公司有招银理财、平安理财、兴银理财、信银理财、光大理财和华夏理财六家，除华夏银行还未披露2020年财报，其余5家理财子公司业绩均随母行年报浮出水面。
已披露业绩的5家股份行理财子公司，注册资本均为50亿元，2020年总资产招商银行排第一，为80.61亿元，兴银理财为69.52亿元，剩下三家总资产均在50~60亿元之间。
从净利润表现来看，招银理财一骑绝尘，净利润为24.53亿元；兴银理财为13.54亿元，排名第二；信银理财、光大理财分别为5.95和5.64亿元；平安理财1.65亿元垫底。
不过，信银理财和平安理财开业较晚，分别于2020年7月和8月开业，信银理财开业5个月取得5.95亿元的净利润，平安理财开业4个月净利润为1.65亿元。光大理财、招银理财、兴银理财分别于2019年9月、2019年11月、2019年12月开业。整体来看，股份行理财子公司虽然开业时间尚短，但盈利情况较好。
5家股份行理财子公司总计超50亿元的净利润中，招银理财占比近半，比第二名兴银理财多出10.99亿。不过，惊艳的数据背后另有隐情，招银理财褪去母行光鲜的外壳，表现并不如数据看到的这样拔尖。
招商银行年报信息显示，招银理财2020年共实现营收37.72亿元，其中受招商银行委托管理产品而获得的管理费收入34.64亿元，占比超91.83%。
市场分析人士称，招银理财净利润大幅领先其他理财子公司，主要原因是统计口径的差异，招商银行将本行理财产品余额与理财子公司产品余额合并，一起统计到了理财子公司名下，收入也计算在内。而大部分银行将两者进行明显区分，在收入方面也进行了切分。
招商银行、招银理财总体理财产品规模大，所以招银理财的净利润表现远超其他理财子公司。
14家理财子公司盈利能力表现分化
以财报现有数据看，2020年，各银行理财子公司盈利表现分化明显。
有3家理财子公司净利润超10亿元，国有行仅中邮理财一家净利润破10亿，中银理财、工银理财、建信理财开业时间早，净利润排名反而落后。
部分城商行、农商行理财子公司也披露了业绩，但净利润排名均靠后。徽银理财2020年4月开业，取得1.09亿元净利润；渝农商理财2020年6月开业，净利润为0.062亿元；青银理财2020年9月开业，净利润为0.03亿元。
市场分析人士称，以ROE（净资产收益率）指标考量，股份行的理财子盈利能力整体优于国有大行。这个现象背后，除统计口径外，成立时间、母行扶持力度都是比较重要的影响因素。
招银理财业绩有母行产品加持的影响，ROE超30%，排名第一；兴银理财和信银理财ROE都在20%以上，兴银理财在所有公布业绩的理财子公司中，净利润排第二，产品余额排第五，信银理财开业5个月，理财产品余额仅为399亿。
而工银理财、建信理财这两家国有大行的理财子公司ROE未超过3%，中银理财未超过5%，净利润在国有大行排名第一的中邮理财，ROE在10%以上，但仍不及招银理财、兴银理财、信银理财等股份行理财子公司。
股份行理财子较高的ROE是如何形成的？市场分析人士解释，各家理财子公司积极布局固收+、多资产等含权益类资产的理财产品，依托母行同业客户优势，拓宽销售渠道，虽然产品规模不大，但带来的收入和利润相对较高。
权益资产配置、销售渠道拓展成重要抓手
ROE表现突出背后，股份行理财子公司在拓展销售渠道，加大自身投研能力、产品配置与发行方面下了不小功夫。
