为摆脱门票经济，景区型上市公司试图借助开发古镇旅游实现转型。
早在3年前，张家界旅游集团股份有限公司(000430.SZ，以下简称“张家界旅游”)图谋未来发展，押注大庸古城。根据公开信息显示，大庸古城项目在当年明清鼎盛时期的南门口原址上建设，预计于2017年9月完成土建主体工程，2018年国庆节投入营运并接待中外游客。
《中国经营报》记者发现，该公司对外宣称的大庸古城项目试营业时间迟迟未对外公示，也未如期营业。此外，这一项目还频频爆出资金链紧张、项目设计人出走等消息。
目前大庸古城项目进展如何，为何未能如期完工，未来的发展路线又会怎样？对此，张家界旅游相关负责人并没有直接回应，声称因公司正处于发行可转债审核期间，为保证对投资者公平信息披露，以公司公告为准。
从2018年半年报披露的信息来看，大庸古城项目进度仅仅为37.14%，此后，张家界旅游并未就项目进展再作公示。
主营业务受困
根据工商信息显示，张家界旅游成立于1992年12月17日，公司属于旅游服务行业，经营活动包括旅游景区经营、旅游客运、索道经营以及酒店经营、房屋租赁等。拥有张家界中旅、宝峰湖、杨家界索道、十里画廊观光车、环保客运、张家界国际大酒店等资源。
对国内绝大多数旅游景区来说，门票收入是主要经济支柱，不过在近几年，门票经济频频触顶。张家界旅游董秘金鑫此前对外直言：“张家界拥有世界罕见的砂岩地貌奇观，这种独特的自然景观，构成了景区的核心竞争力。长久以来，以观光为核心的张家界景区，对于门票经济存在依赖。”
根据张家界旅游公布的2018年第三季报显示，张家界旅游营收为1.75亿元，同比下滑10.99%；净利润3463万元，同比增长8.28%。但从年初至报告期末，张家界旅游营收和净利润分别为3.66亿元和5476.96万元，同比上年分别下降了14.15%和22.46%。
对于其收入下降的原因，张家界旅游方面称，系因旅行社、环保客运、杨家界索道等多项业务出现营收下滑。数据显示，旅行社实现营业收入比上年减少3787.78万元，减幅26.81%；环保客运营业收入比上年减少2351.67万元，减幅14.33%。
事实上，张家界旅游营收下滑，是A股景区类上市公司的缩影。
根据数据显示，目前以自然景区在主板上市的公司中，包括黄山旅游(600054.SH)、峨眉山A(000888.SZ)等12家公司均出现不同程度的客源下滑，曾经“靠天吃饭、坐地收钱”的经营模式不再。
记者梳理发现，以峨眉山A、黄山旅游、丽江旅游为代表的景区类上市公司的营收能力均有所下降。以2018年第三季度进行对比，可以看出传统热门景区在旅游市场出现降温。数据显示，峨眉山A实现营业收入3.23亿元，比上年同期减少3.71%；丽江旅游实现营业收入2.17亿元，同比减少0.49%；而黄山旅游实现营收11.9亿元，同比下降9.64%。
押注大庸古城项目
为了避开主营业务单一的风险，早在2016年，张家界旅游便押宝于大庸古城。
根据张家界市政府官网显示，大庸古城项目由张家界旅游投资建设运营，已于2016年6月底开工建设，计划于2018年10月竣工。截至2016年12月底，大庸古城项目已完成投资额10.4亿元，其中土地成本费用9.85亿元。
据了解，项目方将加快工程进度、保证工程质量，严格按照“2016年6月动工、2017年9月基本完成主体建设、2018年8月18日基本完成建设并试营业”的三大时间节点要求完成项目建设目标。
本报记者发现，距离公司对外宣称的大庸古城项目试营业时间已经延迟两个月。而这一项目也屡屡被传出现资金链紧张、项目设计人出走。从2018年半年报披露的信息来看，大庸古城项目进度仅仅为37.14%。
目前，大庸古城项目进展如何，未能如期完工的背后有怎样的缘由？对此，张家界旅游相关负责人向记者表示，因公司正处于发行可转债审核期间，为保证对投资者公平信息披露，请以公司公告为准。
中国未来研究会旅游分会副会长刘思敏认为，依然看好景区型上市公司进行转型，将过去以门票经济为主转变为以产业经济、休闲度假为主。受到黄金假期、环境承载力以及门票价位等多方面的限制因素，景区型上市公司很难在业绩上取得突破性的增长。通过兴建古镇来开发度假项目，方向没有问题，值得注意的是，这一项目对于资金条件、管理能力、运营能力等方面要求较高。
中信建投证券股份有限公司方面分析，大庸古城建设项目主要目的为解决当地及张家界旅游自身休闲娱乐缺失的痛点，协助张家界旅游从传统观光景区经营单位转化为休闲度假及观光一体式综合景区，建成后有望帮助张家界旅游形成新的盈利点。
短期由于大庸古城项目投建会使张家界旅游有一定压力，但从报表来看，公司通过银行、募资等方式已经筹集相应资金，上半年还获得136.56万元政府补贴，目前现金流风险可控。
“自救”前景不明
业内人士认为，大庸古城对于张家界旅游的意义更像是背水一战。
在资金和建设周期承压的情况下，张家界旅游却进一步调高了大庸古城项目投资总额。
2017年，张家界旅游成功募集资金8.4亿元用于大庸古城项目，为进一步完善项目建设，公司将总投资额由18.83亿元调整至22.1亿元。
不可忽略的是，由于大庸古城项目的投建，公司资金备受压力。
张家界旅游于2018年3月发布公开发行可转换公司债券预案，计划募集资金总额不超过6.1亿元，继续投入大庸古城项目。
为加码推进大庸古城项目，张家界旅游陆续剥离亏损资产。2017年公司处置的亏损资产包括张家界游客中心有限公司100%股权、张家界乡村旅游发展有限公司100%股权、张家界茶业发展有限公司100%股权、联营公司张家界旅游众创科技有限责任公司47.5%股权和临湘山水旅游开发有限公司20%股权，共计获得非流动资产处置损益6208.6万元。
不过，距离张家界旅游所拟定的投资总额仍有一定差距。根据2018年半年报显示，本报告期内大庸古城项目已增加投入金融1.42亿元，截至报告期末累计实际投入金额为4.92亿元。
据2018年第三季度报显示，张家界旅游拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币6.1亿元(含6.1亿元)。
