□上海票据交易所董事长 宋汉光
■票据是重要的非现金支付工具，能有效解决企业间货款拖欠的问题。商业汇票能以背书转让的形式在企业间流转实现支付，以票据结算替代应收账款，能使企业应收应付款项得以转销，从而优化企业财务结构，降低企业资产负债率。
■全国统一的票据交易平台缩减了票据交易的中间环节，在缓解中小企业融资难、融资贵等方面发挥了重要作用。2018年1月至11月份，票交所票据承兑发生额为16.12万亿元，同比增长24.71%；贴现发生额为8.72万亿元，同比增长35.62%。其中，小微和民营企业票据超过80%，有力地支持了实体经济特别是小微和民营企业的融资需求。
■为更好地服务企业的融资需求，票交所探索搭建贴现主体自主询价、系统撮合交易、线上清算交割的全国性贴现服务平台，建立贴现环节的银企互通渠道，打破信息不对称壁垒，实现待贴现票据和待投放资金的精准匹配。
中国的票据市场始建于上世纪80年代初，是改革开放以来我国最早建立的金融子市场之一，在服务中国经济市场转型，解决中小企业融资问题方面发挥了重要作用。2016年，人民银行以问题为导向对票据市场进行了顶层设计，牵头建立了上海票据交易所，发布《票据交易管理办法》。票交所自成立以来，通过完善市场基础设施，制定统一的业务规则，推动票据市场从区域分割、信息不透明、以纸质票据和线下操作为主的传统市场向全国统一、安全高效、电子化的现代市场转型，为票据市场服务实体经济高质量发展奠定了坚实基础。
有力地支持了实体经济发展
相对于银行贷款，票据融资手续更为简便，可获得性更强。办理银行承兑汇票只需要存放一定比例的保证金，并缴纳少量手续费，就可以获得一定期限的银行信用担保融资，因而成为企业重要的短期融资工具。
票据市场是有效连接货币市场和实体经济的重要通道，自20世纪80年代初创以来，票据在支持实体经济发展，尤其是中小企业支付和融资方面发挥着重要作用，同时也是中央银行进行金融调控的重要场所。
票据是重要的非现金支付工具，能有效解决企业间货款拖欠的问题。商业汇票能以背书转让的形式在企业间流转实现支付，以票据结算替代应收账款，能使企业应收应付款项得以转销，从而优化企业财务结构，降低企业资产负债率。
在改革开放初期，企业在商品贸易中大量采取赊销方式，产生了大量债务拖欠现象。正是为了解决企业大范围的货款拖欠问题，我国才于20世纪80年代开始推广使用票据等非现金支付工具。时至今日，企业生产过程中货款拖欠的情况仍然存在，票据的使用将有效解决企业间大范围货款拖欠问题。
票据融资手续简便，成本低，能较好满足实体经济尤其是中小企业融资需求。相对于银行贷款、债券和股权等融资方式，票据融资手续更为简便，可获得性更强。办理银行承兑汇票只需要存放一定比例的保证金，并缴纳少量手续费，就可以获得一定期限的银行信用担保融资，因而成为企业重要的短期融资工具。
同时，与贷款相比，票据流动性高、周转更快，企业的融资成本更低。央行货币政策执行报告显示，在2017年，票据融资平均利率为5.08%，比一般贷款利率低0.67个百分点。
票据再贴现是货币政策的重要工具，票据市场是货币政策实施和传导的重要平台。我国自开办再贴现业务以来，一方面通过再贴现利率引导市场利率水平，推动利率市场化改革；另一方面，通过对不同种类再贴现票据的选择，引导信贷资金在不同产业、不同行业的投向，加强对小微企业和“三农”的支持力度，有效地促进信贷资源优化配置。
为票据市场规范发展筑牢基础
票交所是票据市场的基础设施，是人民银行指定的提供票据交易、登记托管、清算结算和信息服务的机构，同时承担着中央银行货币政策再贴现操作等政策职能。为认真履行票据市场基础设施的职责定位，票交所采取了一系列创新举措重塑市场秩序，为票据市场规范发展打下坚实基础。
一直以来，我国票据市场呈自然发展状态，虽然能够较好地发挥市场的创新能力，但随着票据市场的快速发展，特别是当票据从支付功能向融资交易功能演化时，一些问题和风险也逐渐显现。主要表现如下：一是票据交易长期以纸质票据和线下交易为主，电子化水平低，信息不对称严重，操作风险较大。二是票据融资交易制度建设滞后于市场发展实际，票据交易行为不规范。三是票据市场基础设施建设相对滞后，缺乏统一的组织管理。四是部分金融机构内控制度存在缺陷，利用票据业务灵活、场外交易信息不透明等特点规避监管，由于票据交易的链条较长、交易结构复杂，致使关联性风险不断累积。2016年前后，票据市场相继爆发了一系列风险事件，各种乱象浮出水面，亟待治理整顿、重塑市场秩序。
从国内外经验看，金融市场基础设施建设是保障市场安全高效运行的关键。相比其他金融市场，票据市场基础设施建设相对滞后，成为制约票据市场发展的短板。市场参与者也非常希望能有一个全国统一的票据交易平台，提高票据市场的透明度和效率。在此背景下，人民银行以问题为导向加强票据市场顶层设计，推动建设上海票据交易所，并发布《票据交易管理办法》。
票交所于2016年12月8日正式开业运营。票交所是票据市场的基础设施，是人民银行指定的提供票据交易、登记托管、清算结算和信息服务的机构，同时承担着中央银行货币政策再贴现操作等政策职能。为认真履行票据市场基础设施的职责定位，票交所采取了一系列创新举措重塑市场秩序，为票据市场规范发展打下坚实基础。
一是实现纸票电子化，降低操作风险。过去票据市场长期以纸票为主，电子化水平较低，存在伪假票多、信息不透明、交易成本高、操作风险较大等弊端。票交所推动纸票电子化，在纸票贴现环节截留纸质凭证，将载体、格式不统一的纸质票据，转化为系统中标准化的记账式票据，后续票据交易、结算、到期托收均以电子信息形式处理。这些举措促进了票据业务的电子化，有效降低了市场风险，提升了市场效率。
二是建立票据市场合格投资者制度，实现票据交易主体多元化。票据市场本质上属于货币市场，货币市场的参与主体理应成为票据市场的参与主体。《票据交易管理办法》明确了持牌金融机构及其管理的产品均可以开展票据交易，同时对参与者的资质提出了要求，只有符合一定条件，在人员、制度、内控等方面合格的机构才能开展票据交易，有利于丰富投资者群体，逐步建立票据市场合格投资者制度。
