受国内股市近期大幅上涨推动，前期超跌的螺纹钢期货持续反弹，期、现价差逐步收窄至正常范围。然而，国内钢铁市场缺乏持续回升的动力，在供过于求、原料价格低迷的背景下，螺纹钢期货反弹难以持久。
需求增速放缓
从本质上说，国内钢材价格易跌难涨是因为中国经济扩张力度减弱，令钢材下游需求增速放缓。近日公布的11月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）终值降至6个月低点，其中新订单和新出口订单表现均大幅低于预期，说明制造业下游需求依然不旺。无论建筑、汽车还是机械领域，今年的表现都比较低迷。
中国冶金工业规划研究院预计，2014年我国钢材需求量7.1亿吨，同比增长2.45%；粗钢产量8.2亿吨，同比增长5.26%，钢材供应量明显超过需求量；2015年，我国钢材需求量7.2亿吨，增速将放缓至1.41%，粗钢产量8.34亿吨，增速将放缓至1.71%。整体来看，国内钢材市场供过于求的局面难有根本性改善。
钢材产量不减
虽然目前已进入传统需求淡季，但在可观利润的驱动下，我国钢材产量依然维持在高位。由于铁矿石价格跌幅远大于钢材价格跌幅，从10月下旬开始，每生产一吨螺纹钢，钢铁企业可以获得超过200元的利润，部分单位成本较低的大钢厂甚至可获得300—400元的高额吨钢利润。受此刺激，国内钢材产量快速回升。
据中国钢铁工业协会最新统计，11月中旬，国内重点企业粗钢日均产量达164.21万吨，旬环比增长0.44%。随着产量的回升，钢铁企业的产成品库存再次回升。11月中旬旬末，国内重点钢铁企业库存量1445.9万吨，较上一旬末增加46.1万吨，环比增长3.3%，超过了10月底APEC会议开始前的库存量。
矿石原料价格难抬头
往年由于冬季天气寒冷、车皮紧张等不利运输条件，钢厂和贸易商都会提前囤积原材料，即“冬储”，以便维持生产经营。但今年受市场不景气、铁矿石价格持续下跌影响，钢厂的心态发生了明显变化，多数钢厂的“冬储”意愿大幅降低。
山东地区不少钢厂坚定地实行7—10天甚至更低的低原料库存策略。由于距离青岛、日照等港口较近，运输方便，山东很多钢厂采取“随用随买”策略，降低了不少成本。APEC会议结束后，华北地区钢厂逐渐复产，但并没有大量补充铁矿石库存，同样是“随用随买”。
在国内钢厂缩减采购量、缩短原料库存周期的同时，铁矿石供应量仍居高不下。虽然10月以来我国铁矿石进口数量略有缩减，但力拓、必和必拓、淡水河谷等国外主要矿山的开采成本低廉，产出的铁矿石加上运费到达中国北方港口的成本多在40—50美元/吨，即使目前国际铁矿石价格已跌至70美元/吨，上述三大矿山仍有20美元/吨左右的利润空间。
因此，尽管近期国外一些矿山企业打算推迟未来新增矿山的投产计划，但从短期看，我国铁矿石的进口量和港口库存量仍将维持高位，再加上国内大中型矿山多数仍在生产，铁矿石的市场供应量严重过剩。
11月以来螺纹期货价格跌幅大于现货价格跌幅，螺纹钢现货价格较期货价格升水持续扩大。11月18日，上海地区三级螺纹钢现货较期货升水448元/吨，接近历史峰值。此后，螺纹钢期、现价差开始逐渐收窄，目前已降至240元/吨左右。综合来看，螺纹钢、铁矿石期货的反弹难以持久，或将低位区间振荡。
