【正文】
一、GDP破百万亿目标达成，十四五规划三大目标完成其一
2021年1月18日（周一），国家统计局发布2020年全年经济数据，在深受疫情冲击的情况下，我国可以说交出一份堪称完美的答卷，非常不易。2020年经济总量达到101.60万亿人民币，成功突破100万亿元，不仅达成十四五规划建议稿拟定的三个目标之一（详见全面剖析十四五规划），也基本可以断定是经济增速唯一实现正增长的主要经济体。
二、2030年之前，中国经济总量将和美国相当
如果按照目前6.50人民币/美元左右的汇率换算，则相当于2020年我国经济总量达到15.63万亿美元，是美国2019年经济总量（21.43万亿美元）的73%左右。考虑到2020年美国经济增速基本为负，则意味着2020年我国经济总量将会达到美国的80%左右。进一步，如果假设未来中国经济增速每年保持6%、美国保持2%，则在2030年之前中国经济总量便可以和美国相当。
三、关注GDP成功破万亿目标后的几个细节
我想，除以上令人振奋的百万亿目标达成外，还有以下几个细节值得关注：
（一）季度经济增速已回归至潜在增速水平附近
虽然2020年全年名义和实际经济增速分别为2.99%和2.30%。但就2020年四季度当季来看，名义和实际经济增速分别回升至6.57%和6.50%，前者是2019年全年经济增速（7.42%）的89%；后者不仅高于2019年全年，且是2019年以来的新高，这意味着我国经济增速可能已经回到潜在经济增速水平区间内。
由于2020年四个季度的经济增速逐步抬升，可以预见的是2021年前三个季度的经济增速仍将延续逐步抬升的趋势。但由于2020年与2021年经济增速均比较特别，也意味着可能会2021年四季度开始，经济增速将开始趋于回落。
（二）未来5年和15年的年均经济增速分别需要达到4.80-5.40%和4.80%
十四五规划拟定了三个目标（详见全面剖析十四五规划），即2020年的经济总量破百万亿、2025年要达到现行的高收入国家标准以及2035年经济总量或人均收入翻一番，在第一个目标实现后，实现后面两个目标显然给了我们更足的底气，并降低了实现难度。同时也可以进一步对未来做出研判，即2025年底我国经济总量将达到20万亿美元左右、2035年我国经济总量需要达到206万亿人民币，与此相对应未来5年和15年平均每年经济增速分别需要达到4.80%-5.40%和4.80%左右。
（三）经济运行有惯性，发展最具确定性的中国需警惕跨境资本异常流动
疫情等外在冲击不改变经济运行自身的惯性，外在冲击削弱之后，经济金融指标均有回归潜在增速或常态增速的内在动力，经济基本面如此，金融指标同样如此，对此我们既不要低估，当然也不应高估回归潜在增速和常态增速水平后的趋势延续。不过整体来看，经历一季度的深坑后，连续三个季度实现“V”型反转非常值得骄傲，这也可以反过来说在目前全球不确定性依然存在且长期存在的背景下，也只有中国的发展最具确定性，有助于增量资金不断进入中国资本市场，中国金融市场的对外开放步伐加快和力度加大仍然是一个确定性事情。与此同时对跨境资本异常流动的高度警觉也会成为政策层面的一个主要着力点（详见央行和外管局2021年度会议释放哪些信号？）。
（四）2020年还完成了三大量化政策性任务，同时债市规模亦突破百万亿
除百万亿经济总量目标完成外，2020年还完成了三大量化政策性任务，分别为2020年3月底国务院常务会议提出3万亿元中小企业融资支持计划；2020年5月政府工作报告提出的财政赤字、特别国债和地方专项债等一系列目标；2020年6月国务院常务会议提出金融系统全年让利1.50万亿元目标（详见2020年以来500余项金融政策全解）。
与此同时，2020年，我国债券市场规模突破100万亿（达到114.33万亿）、股票市场市值接近87万亿，占经济总量的比例分别达到113%和86%。可以预见的是，未来五年股票市场市值与GDP的比值是非常有可能破100%的
（五）三驾马车中，超预期的贸易和投资端起到了比较大的推动作用
除了党领导下的举国体制外，传统三驾马车中哪些力量推动了我国经济的全面修复比较值得关注（可参见【年终大戏、重磅来袭】2020年宏观经济金融回顾与2021年展望），数据告诉我们贸易和投资对我国经济修复起到了比较大的推动作用，弥补以消费端为代表的内需不足正在成为下一步的努力方向：
1、2020年10-12月当月，我国出口同比分别增长14.50%、25.40%和13.50%，进口同比分别增长14.20%、5.30%和2.40%。而以2020年全年来看，我国出口和进口同比分别增长3.60%、下降1.10%，极大推动了疫情下中国经济的修复。
2、2020年全年，我国固定资产投资累计同比增长2.90%，其中制造业投资累计同比下降2.20%，房地产开发投资累计同比增长7%、基建投资累计同比增长3.41%，民间固定资产投资亦逐步回升至1%的正值水平。
3、相较而言，2020年全年我国社会消费品零售总额同比下降3.90%，远没有修复至疫情水平，而2020年9-12月我国社会消费品零售总额当月同比分别为3.30%、4.30%、5%和4.60%，不仅略有反复，且进一步增长的空间也比较窄。因此内需方面，消费端明显不足，这大概也是需求侧改革提出的背景所在。
（六）更加坚信控杠杆和降风险是未来一段时期的主要政策方向
经济基本面的超预期和目标的圆满完成让我们更加坚信“控杠杆和降风险仍是未来一段时期的主要政策方向”（详见控制宏观杠杆率应是未来一段时期内最明确的政策导向）。2020年全年，新增社融和人民币贷款规模分别高达34.86万亿和19.63万亿，新增中长期贷款更是高达14.75万亿，均创历史新高，且远远超过2019年水平。如此大规模的信贷资源投放和债券融资规模也极大推升了实体经济和地方政府的杠杆水平。考虑到名义经济增速已经基本回归潜在水平，因此在保持M2、社融增速和名义经济增速基本一致的背景下，我们同样也有理由相信2021年的M2和社融增速将分别从2020年的10.10%和13.30%回落至2019年同期的9%和11%以下，即回落1-3个百分点。
（七）如果市场利率明显抬升，那信用风险压力上升应也是确定的
